Путь к сердцу инвестора-миллионера лежит через фонды прямых инвестиций

www.thinkstockphotos.com

Покупая акции на открытом рынке, каждый из нас становится миноритарным акционером той или иной публичной компании. Как портфельные инвесторы, мы получаем право голосовать на общем собрании акционеров и имеем количество голосов, пропорциональное принадлежащей нам доле в уставном капитале. Однако при этом о реальном участии в управлении бизнесом и ощутимом влиянии на его стоимость речи не идет.

Большинство торгуемых в России компаний имеют 9 и более мест в советах директоров. Таким образом, если вы преследуете цель внести изменения в стратегию и/или в бизнес-модель предприятия, вам необходимо завладеть более чем 10% его акций. В случае с компаниями средней капитализации (в масштабах российского финансового рынка), речь пойдет о сумме как минимум в $100 млн.

Или, допустим, вы желаете инвестировать в успешную компанию из такого сектора отечественной экономики, который слишком скудно или вообще не представлен на бирже.

В обоих случаях удобнее и эффективнее будет объединить средства с другими инвесторами, преследующими аналогичные интересы, а работу по достижению этих целей, включая процесс приобретения необходимой доли участия, возложить на высокопрофессиональных финансистов. Все это может осуществиться, при условии, конечно, что вы будете знакомы с этими финансистами лично...

Претворению в жизнь подобных инвестиционных предпочтений служит организационная форма фонда прямых инвестиций - private equity fund (PEF). Первые PEF, инвестирующие в Россию, стали появляться на Западе на заре 2000-х. Прямые иностранные инвестиции являются важной частью столь необходимого нашей стране потока капитала из-за рубежа и надежным индикатором долгосрочной привлекательности отечественной экономики.

Пик прямых иностранных инвестиций в РФ пришелся на 2007 год. Главной отраслью, в которую до кризиса вкладывался зарубежный бизнес, выступали добывающие производства. Но позднее их привлекательность снизилась на 85% (!), и на отрезке 2008-2010 годов наиболее комфортно себя чувствовал обрабатывающий сектор. Также ситуация далека от катастрофы в торговле и секторе услуг. Такая смена отраслевых предпочтений нерезидентов говорит о наличии стабильных внутренних источников роста ВВП в среднесрочной перспективе.

Поступление прямых иностранных инвестиций по основным видам экономической деятельности в РФ, $млн:

Источник: Росстат.

Как видно из гистограммы, объем прямых зарубежных вложений в минувшем году составил лишь половину от уровня 2007 года. Но суммарные вливания нерезидентов сократились только на 5,1%. Оказывается, доля прямых инвестиций в общем потоке сократилась почти вдвое - с 23% до 12%. Более того, отрасль по-прежнему находится в кризисе: итоговый объем поступлений в 2010 году продолжил сокращаться.

При этом рынок private equity в странах EM уже успел достичь докризисных высот. Неудивительно, что на этом фоне Россия выглядит серьезно "недоинвестированной". По показателю "доля прямых инвестиций в ВВП", равному 0,02%, Российская Федерация отстает не только от развитых стран, но и от всех государств, входящих в БРИК. В частности, показатель Китая - 0,13%, то есть в 6,5 раза выше российского, а Индия с 0,32% вообще опережает США.

Главным минусом инвестиций в РЕF является высокий порог входа, который часто начинается от $1 млн, а горизонт инвестирования, как правило, превышает 5 лет. Но среди фондов, успешно инвестирующих в РФ, есть и те, чьи акции обращаются на бирже. Площадка Лондонской биржи AIM, предназначенная для размещения компаний малой капитализации, чаще всего становится выбором для РЕF.

Источник: данные фондов, LSE.

В кризис инвестиции в эти фонды пострадали не меньше, чем российские фондовые индексы. Впрочем, именно фактор их котируемости и послужил причиной более стремительного обесценивания вложений. В то же время стоимость непубличных инвестиций была подвержена влиянию гораздо меньшего количества негативных факторов.

На мой взгляд, наибольший интерес для долгосрочных вложений с текущих уровней представляет PRDF. Его портфель широко диверсифицирован, и управляющие делают ставку на рост в широком спектре секторов, ориентированных на внутреннее потребление. Но нужно иметь в виду, что среди упомянутых РЕF Aurora Russia Limited - единственный фонд, держащий в портфеле только непубличные компании.

Антон Тягнибеда, аналитик "Инвесткафе"

22/11/2011